談差價合約(CFD)的內涵

by Ada

會想要介紹差價合約,最主要的原因在於eToro的關係。最近有許多夥伴詢問什麼是差價合約?跟買股票有什麼不同?那自己要怎麼從中賺到報酬?因此Ada就想說專門花一點時間來介紹差價合約的定義與內涵、獲利方式、注意事項、目前可以取得該投資工具的地方來討論。


差價合約(Contract for Difference, CFD),還原其英文的內涵,也就是針對Difference(買方賣方之間價差)的一種合約,屬於提供商(多為銀行或券商)所發行的金融衍伸商品。其不僅限於「買」同時也可以用作「放空」,差價合約通常沒有合約到期日(又稱永續合約),投資者只要付出少許保證金便可參與市場,對於參與金融十分方便。

Ada先用一句話簡明扼要的說明差價合約如何運作,接著再詳細介紹:

賣方付給買方某金融標的現價和開倉價之間的差額


(一)CFD的交易方式:

差價合約交易是一種金融衍生品交易,類似於期貨契約。傳統的金融交易必須在實物金融市場(如股市、債市、黃金)進行實物買賣,而差價合約則不用。差價合約的概念則是買方與賣方之間「建立一個買賣合約」,合約的內容是標的著某一個金融資產的當下購買價格,當標的物價格產生變化時,差價合約的價值也對應著變化。

Q:差價合約交易何以能夠產生損益?
A:以買進和賣出之間的現金價差來結算。

當投資者預期某金融現貨的價格會上漲時,可以向差價合約提供者(通常是卷商或銀行)買進該標的差價合約;同樣地,當投資者預期標的的價格會下跌時,可以賣空該標的的差價合約。

在開立差價合約交易時,提供商會按照合約凍結投資者投資帳戶(又稱保證金帳戶)中相對應的保證金(依照槓桿比例而有所不同),而剩餘部分則由提供商用信貸支持來進行融資融券。當合約結算產生價差損益時,則從凍結中的保證金中扣除價差退還剩餘金額(或添加價差,連同保證金退回到帳戶)。

Ada舉個例子:假如我預期特斯拉(Tsla)的股價會上漲,因此我買進一單位的特斯拉股票差價合約,保證金為 100%(不開槓桿),買入價格為500美金。提供商會凍結我500美金的保證金,一個月後我以600美金賣出結算,提供商會退還我500美金加上100美金的價差共600美金,而中間便賺得此100美金的價差。

引自 股感—帶你了解差價合約 CFD By Hana
引自 股感—帶你了解差價合約 CFD By Hana

大家基本了解了差價合約的整體內涵,接下來Ada來介紹一些特性與功能:

  1. 差價合約意味著不擁有該金融標的:有別傳統在實物市場(如股市、債市、黃金)進行實物的金融買賣。投資者在差價合約交易上並沒有擁有任何基礎資產,而是以對應的那個標的來形成合約。
  2. 任何可數字化的金融商品都可以成為差價合約:差價合約不實際擁有該標的,使得差價合約蓬勃發展,在許多金融商品中都可以看見,例如全球市場指數、個股、匯率指數、商品指數等。而目前以股票差價合約最為常見。
  3. 交易門檻簡單、快速:差價合約不實際擁有該標的,也就代表著投資者毋須進入特定的金融市場進行買賣,也不必遷就於固定單位的購買價格(例如黃金一盎司、一張高價股票等)。讓投資者以簡單、快速的方式針對有興趣的市場訂定差價合約,又不用真正持有該商品。
  4. 可開立槓桿:當投資者有資金安排時,可以只花費標的金融資產的5-10%作為保證金,就可以執行保證金10倍以上的差價合約,若配置得當可以擴大報酬率。通常每一家差價合約提供商的平台,都會預設一個槓桿倍數,倍數高低則是根據商品類型而定,例如在eToro上,股票類預設槓桿為5倍,而有些指數類或外匯類可能預設是100倍、甚至400倍。
  5. 交易成本低:在一般的金融市場買賣現股或交易需要支付交易稅、甚至是手續費、保管費等,而差價合約交易只需支付非常少額的點差或交易成本就可以參與買賣。
  6. 合約訂定有很大彈性:投資人可以選擇不同的差價合約提供者、不同的商品、合約的時間(如永續合約或定期合約)、槓桿率以及投資金額等等,對於投資人選擇上相對友善。

整理一下關於差價合約的運作流程:

  1. 投資者選擇了某差價合約提供者的金融標的差價合約(股票,指數,貨幣或任何可合法數值化的金融資產)
  2. 投資者決定好差價合約的內容(例如永續合約或定期合約、槓桿率、投資金額等等)
  3. 買賣雙方簽訂合約,明定該差價合約的開盤價,以及是否有涉及的額外費用(如交易費、隔夜費等等)。
  4. 交易合約成立,直到投資者決定停止差價合約或根據強制因素而自動關閉(例如到達止損或合約時間以期滿)
  5. 計算損益,如果該合約是以盈利狀態關閉,差價合約提供者會向投資者支付差額;若以虧損狀態關閉,差價合約提供者就會向投資者收取差額。

Ada繼續舉剛剛的特斯拉差價合約為例。除了Ada買進一單位(500美金)的特斯拉股票外,還有另外一個小雷預期特斯拉股票下跌,向提供商賣出了兩個單位(500美金)的特斯拉股票差價合約。後來,股票漲到600美金,Ada跟小雷同時與差價合約提供商結清了合約。提供商給了Ada價差100美金的金錢,而小雷則必須支付給提供商200美金的價差,因此提供商只退回小雷800美金,來回之間提供商就可以賺取100美金的價差合約收益(不包含交易成本、點差等)。


(二)CFD的歷史:

CFD的商品設計起源於期貨及選擇權,最早於1980 年代後期由英國交易商作為交換契約(swap contract)推出。在推出初期,只有少數機構投資人基於避險需求使用,而由於CFD的特性包括不需實體交割、沒有到期日、交易成本低、投資操作更加靈活(作多與作空)、高槓桿等等,使CFD在英國機構投資人與避險基金間漸漸普及。

而在1990年代後,網際網路開始興起,交易人可以直接透過網路進行交易,不用像以前一樣必須受時間與地域限制,使得CFD交易有進一步的發展空間。1999年,CFD交易正式出現於零售市場中,更多個人投資者與避險基金開始參與,享有與機構投資人相同的便利性,使得CFD的發展更加活絡,成為成長最迅速的投資工具之一。

2000年,英國最早開始推出了股票差價合約,到2002年後快速成長。根據 FSA (2007)的報告指出,交易人透過差價合約交易來參與股票市場的比率,在 2001 年時約佔倫敦證劵交易所成交值的 10%,而 2007 年已成長至 35%左右,而CFD在英國成長的脈絡也同樣出現在澳洲、德國等地。

目前,CFD已經成為全世界個人投資者的一種投資工具。目前可以在英國、香港、荷蘭、波蘭、葡萄牙、德國、瑞士、義大利、新加坡、南非、澳大利亞、加拿大、紐西蘭、瑞士、挪威、法國、愛爾蘭、日本和西班牙等國家和地區市場上交易。但在台灣,CFD交易還算是比較冷門的工具(大家比較熟悉的就是牛熊證),其餘大多都還是進行實股買賣。


(三)差價合約的交易成本

差價合約的交易成本來源很多,有保證金、槓桿、多空交易、點差、手續費等等,以下列舉常見的:

  1. 利息:在合約期間,根據對價會出現利息損益,這會出現在使用槓桿的投資者,以及不同商品的差價合約中在買多賣空間會有一方支付利息另外一方收取利息的狀況。
  2. 借券費用:在合約期間,持有賣空合約的投資者必須支付借券費用給差價合約提供商。
  3. 佣金(點差):投資者與提供商建立差價合約交易時,無論買多或賣空的合約,在建立與平倉時都需支付一定的佣金(若在買進賣出價格之間直接涵蓋增加則稱點差)。
  4. 股利:股票差價合約會在對價商品除息日當天進行價格調整,持有買進部位的投資人可以收取股利,而持有賣空部位的則須支付股利以彌補該券原始持有人價格下跌的損失。

(四)進行差價合約交易的注意事項:

1.避免過度槓桿(Over Leverage):

因為差價合約交易並不涉及金融實物或證券交換,僅是以結算差額作為交易方式,也因此使得方便性很高。而其又可以只支付低額保證金來交易大額差價合約,使其具備了賭博性。也因此許多投資者過度投機,忽略槓桿背後的對應波動。

新手常常忽略自己槓桿交易的總部位有多大

當投資者沒有意識到自己正在用多小的保證金操控多大的交易商品時,就很容易造成大波動的虧損。無論是虧損時的心態炸裂想拼拼看,或運氣好賺錢就會膨脹而繼續投入,最終都會造成過度槓桿的狀況。

只要未來某一天發生突發性劇烈波動(如中美貿易戰或武漢肺炎),過度槓桿的問題就會體現出來,造成帳戶鉅額虧損,最後導致強制斷頭(保證金不足而終止合約),提早畢業(退出市場)。


2. 注意利息成本

通常在開立差價合約交易前,卷商都會告訴你目前部位是否要支付利息,有的狀況要有的不用。某些差價合約所生成的利息長期累積很可觀,這也是需要注意的。


3.選擇安全、穩定的差價合約提供者:

進行差價合約交易首先就是要找到提供者,而選擇好的券商非常重要,若找到的是不良的差價合約提供者,可能產生資金不安全、提供者提供有問題的合約報價、流動性不足等風險。

以下有幾點挑選較佳交易商的參考要點:

  1. 尋找規模大、品牌延續時間長、客戶數量龐大的提供商:建議找超過10年經營經驗、客戶數量龐大,且是歐美發跡並全球營運,建議”不要找來路不明的交易商“或”限定少數地區經營”的差價合約提供者,風險會比較高。
  2. 檢查提供商的收費機制、軟體是否好用:在嘗試或使用任何差價合約提供商的服務前,首先都要先了解可能需要付出哪些成本。另外也要測試該提供商的軟體是否用的順手、習慣。
  3. 出入金是否方便:在正式投入前,可以去網路調查該提供商的出入金是否方便。剛開始也不投入太多金額,先用小筆金額肉身檢查入金出金流程如何進行,是否順暢。
  4. 找有中文客服的提供商:這很重要….,除非你很勤勞用估狗翻譯,不然還是尋找有中文化介面、客服的提供商,以便出現任何疑問時可以快速溝通、排除。

透過卷商買賣差價合約的優點:

  • 可以買進賣空,無論市場漲跌均有機會獲利。
  • 可以用同一帳戶買賣不同股票、指數、商品等,實現資產配置多元化。
  • 可以利用槓桿加大報酬率。
  • 可以對沖來保障自己在傳統市場的實物投資組合,降低市場不利走勢的影響。
  • 買進股票差價合約仍可獲得股息。

有提供者就一定有規範者,以下4個是有對交易商進行嚴格監管的機構:

1. 英國金融市場行為監管局(FCA)
2. 澳大利亞證券與投資委員會(ASIC)
3. 美國商品期貨交易委員會(CFTC) (只對美國本土交易商開放)
4. 塞浦路斯證券交易委員會(CySEC)

這些監管機構為了避免差價合約提供商的投機行為,會明定了提供商需要提供100%的保證金才可以開立差價合約。也就是說,無論客戶如何支付保證金,對於客戶的交易,提供商必須有100%的金額的貨幣作為保障。

上述監管機構的核准,代表對卷商信譽做了背書,也就是說你要找受上述監管機構監管的卷商才安全!


Ada平常在使用的卷商:

Ada平常在使用的是eToro,他有四間分公司,分別受到英國金融市場行為監管局(FCA)、澳大利亞證券與投資委員會(ASIC)、美國商品期貨交易委員會(CFTC)與塞普(CySEC)勒斯的監管,從2007年開始營運至今。

關於eToro的介紹可詳閱:ETORO(E投睿)總覽介紹

而其帳戶註冊也必須遵守金融法規(反洗錢、實名制):ETORO帳戶註冊攻略

從這裡你也可以看到透明的點差費用:eToro相關市場及費用

剛好到2020/2/5前,透過上述的連結可以參與讀屬Ada的「新年紅包獎勵」活動,只要入金200美金嘗試投資就可以在活動結束後30天內獲得50美金的獎勵。(活動內容可以詳閱:活動網址

若您還未決定是否嘗試eToro,您也可以參與以下社團討論、詢問:

【FB社團】

【加入Telgram eToro 群組】

  • Etoro交易交流討論群由我擔任群管的Telgram的群組,可以在裡面獲得一些eToro投資資訊,還可以跟其他人即時討論。

最後提醒各位:無論你是抱持著什麼樣的心態進入投資市場或是使用差價合約,有一件事情一定要記得:

風險永遠是先於利潤的


延伸閱讀:
1.帶你了解差價合約 CFD
2.eToro介紹什麼是差價合約
3.差價合約- MBA智庫百科
4.外匯入門》外匯保證金與差價合約(CFD)是什麼?-市場先生
5.差價合約(CFD)的交易風險》76%人虧損最大原因:過度槓桿-市場先生
6.金融入門:外匯保證金跟差價合約(CFD)-雷司紀的小道投資
7.被動收入—eToro聯盟行銷(第一彈)

免責聲明:差價合約是一種複雜的交易工具,並且由於槓桿作用有快速虧損的風險。 75%的零售投資者賬戶在與提供商交易差價合約時會出現虧損。 您應該考慮是否您已清楚了解差價合約及您的投資選擇,以及您是否有能力承擔資金損失的風險。

最新文章

0 comment
0

You may also like

Leave a Comment